По итогам 1П2022 г. Казахтелеком увеличил общую выручку на 7% г/г до 301.2 млрд тенге. Себестоимость увеличилась на 11% г/г до 191.7 млрд тенге. Валовая прибыль сократилась на 1% г/г до 109.5 млрд тенге. Наряду с этим произошло многократное снижение прочих операционных доходов в основном в связи с сокращением возмещения расходов и снижением доходов в виде штрафов. В результате чистая прибыль за 1П2022 г. снизилась на 13% г/г до 50.5 млрд тенге.
Учитывая завершение процесса переоформления долей между акционерами, продажу 24% акций Kcell в 2021 г. и существенные остатки денежных средств на балансе Казахтелеком, мы ожидаем, что во 2П2022 г. будет принято положительное решение по выплате дивидендов за 2021 г. в размере 3 590 тенге/акцию. В связи с ослаблением курса тенге и повышением стоимости финансирования, мы повысили прогноз по CAPEX на период 2022-2026 гг. в среднем с 21% до 22% от выручки компании и увеличили WACC с 13.5% до 13.9%. В результате мы скорректировали 12М ЦЦ с 32 734 тенге/акция до 32 122 тенге/акция и сохраняем рекомендацию Покупать акции Казахтелеком.
