KAZ Minerals: производственные результаты за 9M 2020г.

Объем производства меди за 9М 2020г. составил 230 тыс. тонн, продемонстрировав незначительное снижение на 0.2% г/г. Производство золота увеличилось с 146.2 тыс. унций до 160.4тыс. унций (+9.7% г/г). Компания увеличила произодство серебра на 5.8% г/г до 2.6млн унций. Производство цинка составило 39.5 тыс. тонн, что больше на 37% г/г. Компания планирует достичь верхних границ плановых диапазонов производства меди (280-300 тыс. тонн) и золота (180-200 тыс. тонн), и пересмотрела прогноз производства серебра (3.2 млн унций) и цинка (45-50 тыс. тонн) в сторону повышения.

Актогай

В частности, на Актогае производство меди снизилось на 10.8% г/г до 99.3 тыс. тонн. Несмотря на ожидание снижения объема производства из-за уменьшения среднего содержания меди в сульфидной руде и технического обслуживания, отложенного с первого полугодия из-за ограничений, связанных с COVID-19, компания прогнозирует достичь на Актогае верхней границы своего годового планового диапазона в 120-130 тыс. тонн.

Бозшаколь
 

На Бозшаколе за 9М 2020г. было произведено 90.7 тыс. тонн, что больше на 15% г/г благодаря более высокой пропускной способности и повышению среднего содержания меди в руде. Ожидается, что в 4кв. пропускная способность обогатительной фабрики снизится из-за планового технического обслуживания, но благодаря хорошим производственным результатам за 9М 2020 г. Бозшаколь остается на пути к достижению годового планового диапазона производства меди – 110-120 тыс. тонн.

Объем производства золота за 9М 2020 г. составил 120.3 тыс. унций, увеличившись на 16.8% г/г. Ожидается достижение верхнего предела годового планового диапазона в 140-150 тыс. унций.

Производство серебра достигло 700 тыс. унций серебра, продемонстрировав рост на 23.4% г/г. Планируется превышение годового прогнозируемого уровня в 700 тыс. унций до 20%.

Восточный регион и Бозымчак

На активах Восточного региона было произведено 40 тыс. тонн меди (+0.25% г/г), в основном за счет более высокого среднего содержания металла в руде Орловской шахты. После стабильных показателей с начала года по сентябрь включительно Восточный регион и Бозымчак находятся на пути к достижению годового ориентира производства меди – около 50 тыс. тонн.

Производство золота снизилось на 3.1% г/г и составило 39.5 тыс. унций. Достижение верхней границы годового планового показателя в 40-50 тыс. унций золота зависит от перезапуска рудника Бозымчак в 4кв., где 7 октября было временно приостановлено производство, чтобы обеспечить безопасность работников в связи с недавней политической нестабильностью в Кыргызстане.

Производство серебра увеличилось на 4.6% г/г до 1.58млн унций. Годовой плановый показатель увеличен примерно до 2 млн унций.

Наше мнение:

Мы оцениваем операционные результаты за 9М 2020 г. как позитивные. Компания на пути к достижению верхней границы своего годового планового диапазона по меди, и пересмотрела прогноз производства серебра и цинка в сторону повышения.

Напоминаем, что 28 октября компания объявила о получении от компании Nova Resources B.V., контролируемой ее основными акционерами, предложения о выкупе на сумму 3 млрд фунтов стерлингов. С учетом того, что по нашим расчетам справедливая стоимость акций KAZ LN составляет 543 пенса при предлагаемых 640 (18% премия к нашему таргету), мы рекомендуем держателям акций принять данное предложение.