KAZ Minerals: Обзор финансовых результатов за первое полугодие 2016 года.

Скачать

Позитивные результаты 1П2016 г. Вследствие развития новых проектов (Бозшаколь и Актогай), производство меди в катодном эквиваленте увеличилось на 43% г/г до 52,6 тыс. тонн. Несмотря на падение валовой выручки на 11% г/г, вследствие пре-коммерческой капитализации выручки новых проектов на общую сумму $61 млн., Компании удалось увеличить показатель EBITDA на 31% г/г. Данных показателей удалось достичь в основном вследствие снижения общей денежной себестоимости на 34% г/г.

Строительство и запуск проектов идет по графику. Эксплуатация Бозшаколя началась в 4кв2015 г., и в феврале была запущена горно-обогатительная фабрика. По данным Компании, промышленная добыча началась согласно графику во второй половине 2016 г., а выход на полную операционную мощность – ожидается в 2017 г.

На проекте Актогай завершается строительство корпуса мокрого выщелачивания (SX/EW); сульфидные руды – проект на стадии строительства и ожидается эксплуатационный запуск во 2П2017 г., в 2018 г. – начало промышленной добычи. Стоит отметить что, согласно данным Компании бюджет проекта был незначительно снижен c $2 330 млн. до $2 230 млн.

Мы положительно оцениваем способность руководства Компании соответствовать графику ввода в эксплуатацию важных для Компании проектов.

Кредитные риски сохраняются. Мы ожидаем, что размер чистого долга Компании по результатам 2016 г., может увеличится с $2,5 млрд. до $2,9 млрд. Основная часть долга включает в себя кредитную линию, выданную Банком Развития Китая в целях финансирования проектов Бозашколь и Актогай, с погашением в 2025-2029 г.

По нашим прогнозам, на конец 2019 г. размер чистого долга Компании возрастет до $3,5 млрд. (увеличение коэффициента чистый долг/рыночная капитализация с 3,81х на конец 2016 г. до 4,5х на конец 2019 г.). Вследствие этого, кредитные риски, как и ранее, оцениваются нами как высокие.

Повышение 12М ЦЦ до GBp 222/акцию, изменение рекомендации на «Покупать». По результатам 1П2016 г. Компании удалось превзойти ожидания рынка и продемонстрировать положительные финансовые результаты. Учитывая расширение производства и значительное снижение общей денежной себестоимости с учетом своевременного ввода в эксплуатацию перспективных проектов, мы отзываем рекомендацию «Продавать» и рекомендуем «Покупать» акции Kaz Minerals Plc.

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Амир Актанов
Главный аналитик
Гульмира Камеденова
Старший аналитик
Игорь Савченко
Старший аналитик
Алмат Орақбай
Старший аналитик
Анна Доре
Старший аналитик
Арыстан Байбатшаев
Аналитик
Данил Бондарец
Старший аналитик
Асан Курманбеков
Директор департамента
Александр Шмыров
Заместитель директора департамента
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус