Инвестиционная идея Halyk Finance: облигации Coty, Inc

Представляем вашему вниманию еврооблигации Coty, Inc. с погашением в 2030 году. В настоящее время облигации торгуются с доходностью к погашению 6.0%-6.1% годовых (YTW 5.7%-5.9% годовых), что подразумевает премию в 80 бп к аналогичным BBB- выпускам в секторе товаров не первой необходимости. Текущая стратегия Coty полностью ориентирована на снижение показателя чистого долга к EBITDA до 2 за счет роста маржинальности и погашения долгов, что позволит компании претендовать на повышение кредитного рейтинга. Учитывая фокус Coty на высокомаржинальный и растущий рынок премиум-парфюмерии, мы ожидаем дальнейший рост выручки и прибыли. У компании также есть возможность продажи своей 25%-доли в Wella, что еще сильнее снизит леверидж за счет уменьшения долговой нагрузки и увеличения объема свободных денежных средств, и может стать основанием для пересмотра рейтинга в высшую сторону.

С 2021 года наблюдается снижение отношения чистого долга к нескорректированной EBITDA: если на 30 июня 2021 года этот показатель составлял 7.46, то к концу 2024 года он сократился до 3.26. Свободный денежный поток компании полностью направляется на снижение долговой нагрузки. В результате валовый долг уменьшился с $5.8 млрд в середине 2021 года до $3.7 млрд к концу 2024 года. Менеджмент также заявил о приостановке выплаты дивидендов пока показатель чистого долга к скорректированной EBITDA не достигнет 2. В 2025 году компания планирует снизить данный показатель до 2.5. 

Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по выпуску COTY 6.625% 07/15/30 с ожидаемой доходностью за период держания 7.0% годовых.

Предложение только для квалифицированных инвесторов.