Инвестиционная идея Halyk Finance: Northern Star Resources

Представляем еврооблигации крупнейшей золотодобывающей компании Австралии – Northern Star Resources Ltd. («NSR» или «Компания») с погашением в 2033 году. Сохраняющаяся торговая напряжённость, риски стагфляции, геополитическая нестабильность и рост спроса со стороны центральных банков остаются ключевыми драйверами роста стоимости золота, что делает активы золотодобывающих компаний особенно привлекательными. Недавняя сделка по приобретению De Grey Mining через обмен акциями, сильный денежный поток благодаря высоким ценам на золото и устойчивый баланс, позволят NSR нарастить добычу золота без существенного ущерба для финансовой устойчивости.

По итогам 9 месяцев 2025 года выручка NSR от продажи золота увеличилась на 27.8% и достигла A$4.4 млрд. За этот период компания реализовала 1.19 млн унций золота, что на 0.7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средняя цена реализации золота составила A$3 713/oz ($2.4 тыс./oz), увеличившись на 27% г/г. Прямые денежные расходы, связанные с операционной деятельностью (cash operating cost), увеличились на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили A$2.1 млрд. В пересчете на унцию золота затраты увеличились на 11.9% и составили 1 774 A$/oz (~1 150 $/oz). Основными факторами роста стали повышение издержек на подземную добычу и переработку. Полные издержки на поддержание текущего уровня производства (AISC) также увеличились на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 2 151 A$/oz (~1 867 $/oz). В результате операционный денежный поток от добывающих активов (mine operating cash flow) увеличился на 52.6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достиг A$1.87 млрд. Инвестиции в рост (growth capital) также увеличились — с A$822 млн до A$1 187 млн. Чистый денежный поток от добычи (net mine cash flow) за девять месяцев 2025 года составил A$684 млн, что на A$280 млн больше, чем за аналогичный период 2024 года.

Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по выпуску NSTAU 6.125 04/11/33 с ожидаемой доходностью за период держания 7.0% годовых.