Представляем вашему вниманию еврооблигации Perenti 2029 года погашения. Облигации в настоящее время торгуются с доходностью к погашению 6.40%-6.56% годовых. Выпуск не предлагает премий к HY еврооблигациям компаний из сектора Metals & Mining, однако, имеет относительно высокое кредитное качество. Низкий леверидж, высокая ликвидность, дисциплинированность менеджмента в распределении капитала и позитивный прогноз по ценам на драгоценные металлы делают выпуск привлекательным для покупки.
Выручка Perenti за 2024 г. составила $2.2 млрд, что выше на 14.7% г/г. EBITDA за последний год тоже продемонстрировала положительную динамику (+17.3% г/г) и составила $425 млн, обеспечив маржу EBITDA на уровне 19.1%, которая показала рост на 42 бп по сравнению с 2023 г. Почти весь рост и вся положительная динамика были обеспечены за счет консолидации приобретенной компании DDH1. Операционный денежный поток составил $321 млн (против $265 млн в 2023 г.), а свободный денежный поток составил $100 млн (против $16 млн в 2023 г.).
На конец 2024 года валовый долг Perenti составлял $619 млн, а чистый долг находился на уровне $313 млн. Ликвидность компании насчитывала $548 млн, которая состояла из денежных средств и эквивалентов в размере $306 млн и неиспользованных кредитных линий в объеме $242 млн. Леверидж, выраженный как соотношение чистого долга к EBITDA, составлял 0.74х (против 0.94х на конец 2023 г.), а коэффициент покрытия процентных расходов EBITDA – 7.9х (против 8.4х в 1кв2023 г.).
Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по выпуску ASLAU 7.5’29 с ожидаемой доходностью за время удержания 7.9% годовых.