Инвестиционная идея Halyk Finance: еврооблигации Агробанк

Представляем вашему вниманию еврооблигации одного из системно значимых банков Республики Узбекистан — Агробанк, с погашением в 2029 году. Облигации в настоящее время торгуются с доходностью к погашению 8.49%-8.65% годовых, что подразумевает премию в 65-80 базисных пунктов к аналогичным облигационным выпускам (NBUZB 8.5'29). Повышенная премия за риск вызвана тем, что кредитные риски банка выше по сравнению с другими банками, что связано с более высокой вовлеченностью в субсидируемое кредитование и более быстрыми темпами роста в прошлом. Однако качество кредитного портфеля остается удовлетворительным, банк также имеет достаточный буфер капитализации, и на наш взгляд, может рассчитывать на господдержку в случае необходимости. Банк имеет историю сильной поддержки со стороны государства, в виде взносов в акционерный капитал, субординированных займов и депозитов. Агробанк занимает лидирующие позиции на рынке Узбекистана (Топ-3), имеет растущий кредитный портфель при сохранении качества и стабильный финансовый профиль. Дополнительными факторами в пользу покупки выступают благоприятные макроэкономические перспективы в Узбекистане, рост располагаемого дохода населения и низкий уровень проникновения розничного кредитования. Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по выпуску AGROBK 9.25’29 с ожидаемой доходностью за время удержания 9.0% годовых.

Предложение только для квалифицированных инвесторов.