Инвестиционная идея: еврооблигации Micron Technology

Представляем вашему вниманию еврооблигации одного из ведущих в мире производителей полупроводников – Micron Technology, с погашением в 2035 году. Облигации в настоящее время торгуются на рынке с доходностью к погашению 5.10%-5.12% годовых, что подразумевает премию в 10–20 базисных пунктов к аналогичным облигационным выпускам компаний (DELL 5.5’35 (BBB), INTC 5.15’34 (BBB)). Micron Technology специализируется на решениях в области памяти и хранения данных, включая DRAM , NAND  и новые (emerging) технологии памяти. Компания обслуживает рынки дата-центров, ПК, мобильных устройств и автомобильной электроники. Компания входит в число трёх крупнейших мировых производителей памяти наряду с Samsung Electronics и SK Hynix. В 2025 финансовом году компания достигла рекордной годовой выручки в $37.4 млрд (+49% г/г), EBITDA $18.1 млрд (2x г/г). Ключевой структурный драйвер – устойчивый спрос со стороны ИИ/облачных дата-центров и рост доли высокомаржинальных продуктов (HBM , серверный DRAM, дата-центровые SSD). Ожидается дальнейший устойчивый спрос на продукцию компании, особенно по мере того, как ИИ-инференс – процесс использования обученной модели, становится большей частью общего ландшафта ИИ. Специализация Micron на передовых DRAM и NAND, критически важных для нагрузок ИИ-инференса, должна позволить компании воспользоваться этим сдвигом и стимулировать спрос на продукцию компании в средне- и долгосрочной перспективе. Мы думаем, что компания без проблем справится с погашением данного выпуска, так как Micron сохраняет чрезвычайно консервативные показатели долговой нагрузки, имеет комфортный график погашения и высокий уровень ликвидности.

Мы инициируем рекомендацию «Покупать на 2 года» по выпуску MU 6.05'35 с ожидаемой доходностью за период держания 5.5%  годовых.

Предложение только для квалифицированных инвесторов.