По итогам 2019г. компания отчиталась о росте выручки на 50% г/г до 263.1 млрд тенге, который был достигнут по большей части за счет доходов в 106.6 млрд тенге от передачи электроэнергии и 67.7млрд от нового вида услуг (обеспечение готовности мощности к несению нагрузки), а также благодаря умеренному росту доходов по остальным направлениям деятельности.
Валовая прибыль с учетом пересчета показателя 2018 г. осталась без изменений на уровне – 62.9млрд тенге.
Себестоимость увеличилась на 77% г/г до 200.2 млрд тенге. Столь резкое увеличение связано с возникновением расходов по поддержанию готовности электрической мощности в размере 58.2 млрд тенге, что составляет 29% от общей себестоимости. Кроме того, наблюдалось удорожание покупной электроэнергии почти в два раза до 41.4 млрд тенге.
На фоне роста административных расходов и расходов по реализации на 13.6% г/г и 34.2% г/г соответственно, операционная прибыль составила 53.7 млрд тенге, показав снижение на 8% по сравнению с 2018 г.
Прибыль в отчетном периоде составила 40.7 млрд тенге, что выше на 2% по сравнению с 2018 г. Увеличение финансовых расходов более чем в 2 раза до 9.2млрд тенге, оказало сдерживающий эффект на рост показателя чистой прибыли. Финансовые доходы сократились на 16% г/г до 4.1млрд тенге.
В мае на ГОСА будет рассмотрено предложение СД КЕГОКа о выплате 74% чистой прибыли на дивиденды, что за минусом уже выплаченного за 1П2019г. дивиденда в размере Т67.17/акцию составляет 17.4 млрд тенге или Т48.81/акцию. В целом за 2019 г. дивиденд составит 115.9 тенге, дивидендная доходность – 7%.
Наше мнение:
Мы оцениваем результаты за 2019 г. нейтрально. Мы по-прежнему не видим триггеров, способных нивелировать слабую динамику денежных потоков вследствие социальной значимости источника дохода. Мы сохраняем рекомендацию Продавать акции KEGOC.
