Департамент торговых идей

Выручка за 2019 г. составила 6 859млрд тенге (USD17 915млн), что ниже на 1.9% г/г. Основное отрицательное влияние на динамику выручки оказало снижение средней цены марки Brent на 10% г/г, уменьшение объемов трейдинга нефти KMG International (KMGI), что было частично компенсировано увеличением объемов реализации газа в Китай и ослаблением среднего обменного курса тенге к доллару США на 11% г/г.

Себестоимость покупных нефти, газа, нефтепродуктов для дальнейшей реализации и затраты на переработку сырой нефти уменьшились на 9.3% г/г до 3 914млрд тенге (USD10 222млн). Уменьшение связано со снижением затрат на приобретение сырой нефти и уменьшением средней цены на нефть марки Brent, что частично компенсировано ростом затрат на приобретаемый газ и ослаблением тенге к доллару США.

Чистая прибыль выросла на 67% г/г до 1 158млрд тенге (USD3 026млн) благодаря увеличению объемов реализации газа в Китай и росту финансовых доходов.

Показатель EBITDA вырос на 15% г/г до 1 963млрд тенге (USD5 126млн). Свободный денежный поток увеличился на 42.4% г/г и достиг 592млрд тенге (USD1 537млн).

Чистый долг сократился на 8.6% г/г до 2 361млрд тенге (USD6 171млн) благодаря использованию денежных средств на досрочное исполнение контрактных обязательств в рамках авансирования нефти ТШО (ТОО «Тенгизшевройл» - оператор разработки месторождения Тенгиз) в полном размере.

	Ед. изм.	2019	2018	г/г
Нефть, Brent dated	USD/барр.	64.21	71.31	-10.0%
Средний курс	тенге/USD	382.87	345.04	11.0%
Выручка	млрд тенге	6 859	6 989	-1.9%
Доля в прибыли совместно – контролируемых предприятий и ассоциированных компаний	млрд тенге	828	697	18.7%
Чистая прибыль	млрд тенге	1 158	694	67.0%
EBITDA	млрд тенге	1 963	1 707	15.0%
Свободный денежный поток	млрд тенге	592	416	42.4%
Чистый долг	млрд тенге	2 361	2 175	8.6%

Наше мнение

Несмотря на высокую волатильность на мировом рынке сырья и снижение нефти марки Brent на 10% г/г, КМГ продемонстрировала хорошие финансовые результаты. Стоит отметить, что чистая прибыль компании выросла на 67% г/г до 1 158 млрд тенге. Мы полагаем, что дальнейшее расширение объемов добычи на Тенгизе и Кашагане окажет позитивное влияние на динамику финансовых результатов. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» облигации НК КМГ, продолжая отмечать существенную роль эмитента в нефтегазовой отрасли страны. Кроме того, в условиях текущей неблагоприятной рыночной конъюнктуры, высокий уровень господдержки обеспечивает привлекательность облигаций Компании.

Финансовые результаты КазМунайГаз за 2019 год