- Инфляционная спираль в действии (CPI). Широкий индекс потребительских цен (CPI) в апреле ускорился до 3,8% г/г и 0,6% м/м, заметно превысив консенсус и обновив максимум с мая 2023 года. Базовая инфляция (Core CPI) выросла до 2,8% г/г (0,4% м/м), при этом часть ускорения носит технический характер и связана с доучётом ранее выпавших данных по аренде в период правительственного шатдауна. Компонент жилья (shelter) ускорился до 3,3% г/г против 3,0% месяцем ранее. Основным драйвером остаётся энергетика: рост цен на 17,9% г/г обеспечил более 40% месячного прироста индекса. При этом инфляционное давление становится более широким: продовольствие выросло на 3,2% г/г, а коммунальные и энергетические услуги – на 5,4% г/г, что указывает на постепенную диффузию ценового импульса за пределы энергосектора.
- PPI в режиме перегрева (PPI). Индекс цен производителей вырос на 1,4% м/м (почти втрое выше прогноза 0,5%) и достиг 6,0% г/г – максимума текущего цикла. Core PPI увеличился на 1,0% м/м. Ключевой негативный сюрприз – рост транспортировки и складирования на 6,4% м/м, отражающий быструю трансмиссию топливных издержек в логистику и услуги фрахта. Это формирует прямое давление на корпоративную маржинальность с лагом в конечные цены. Дополнительный проинфляционный вклад дают импортные цены на компьютеры, периферию и полупроводники на фоне бума AI-инвестиций и капитальных расходов.
- Смена эпох в ФРС. Сенат США утвердил Кевина Уорша председателем ФРС большинством 54–45 – одно из самых поляризованных голосований в истории назначения главы регулятора. Новый председатель вступает в должность на фоне раскола внутри FOMC и усиленного политического давления со стороны Белого дома. Старт его работы совпадает с фазой «идеального шторма» на рынках: рост доходностей и устойчивость инфляции резко ограничивают пространство для мягкой риторики и делают задачу «продажи» цикла снижения ставок существенно сложнее ожиданий.
- Фасадный тупик и скрытая разрядка в переговорах (США и Китай). Десятинедельная война с участием Ирана удерживает Ормузский пролив закрытым, в то время как саммит в Пекине между Си Цзиньпином и Дональдом Трампом завершился жесткими предупреждениями Китая о статусе Тайваня и полным отказом от содействия в разрешении ближневосточного энергетического кризиса. Однако за этим номинальным негативом, как мы полагаем, скрывается уход от непредсказуемой торговой войны к институционализации диалога в виде создания двух новых переговорных структур.
- Доходность 30-летних облигаций преодолела психологический рубеж. По итогам недели ставка по ультрадлинным бумагам выросла на 18 базисных пунктов, уверенно закрепившись выше отметки в 5%, что соответствует максимальным значениям с октября 2023 года. Внутренняя структура спроса демонстрирует сильное давление на длинный конец кривой: аукцион по размещению 30-летних облигаций в среду прошел с «хвостом» в 0,6 базисных пункта, зафиксировав худший результат с ноября 2025 года. При этом интерес со стороны конечных инвесторов сократился на 1,7 процентных пункта относительно среднего показателя предыдущих трех размещений, упав до 88,3%, что подтверждает осторожность участников рынка при покупке долгосрочного долга. Совокупность этих факторов наряду с устойчивым инфляционным давлением привела к масштабному пересмотру процентных рисков и вывела кривую денежного рынка на наиболее крутые уровни за последние несколько лет.
Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
