Рынок промышленных металлов вновь вступил в "бычью" фазу. После значительного спада рынка промышленных металлов в 2015 г., индикаторы снова указывают на «бычью» тенденцию. Так, согласно Блумберг, индекс LMEX увеличился почти на 21,5% с начала года. Цены на медь с начала ноября резко подскочили на 14%, пробив годовой максимум и составив $5597 за тонну.
Поддержку росту цен, по нашему мнению, оказало улучшение экономической ситуации в КНР – крупнейшем потребителем ряда промышленных металлов. Согласно исследованию Macquarie, большинство китайских игроков ожидает рост спроса на медь в следующем году от 3% до 5% благодаря устойчивой политике правительства по стимулированию экономики. Также влияние на стоимость меди оказало сокращение запасов на LMEX на 30% за последний месяц.
Изменение прогноза цен на медь. Согласно обновленным данным консенсус-прогноза Блумберг за 3 кв. текущего года, а также на фоне позитивной тенденции рынка промышленных металлов, наш прогноз был откорректирован в пользу увеличения в среднем на 4% на период 2017-2020гг. Учитывая высокую чувствительность показателей эффективности Компании к изменению цены на медь, данное обстоятельство значительно повлияло на моделирование целевой цены.
Привлекательность проектов роста. Очевидная стабилизация на рынке меди, перспективные проекты роста, сравнительно дешевая себестоимость производства, по нашему мнению, продолжат оказывать положительное влияние на спрос на акции KAZ Minerals со стороны институциональных инвесторов. Также стоит отметить тот факт, что темпы падения акций Kaz Minerals в течение 2015 г. оказались значительно выше компаний-аналогов, составив почти 86% против 55%.
Повышение 12М ЦЦ до GBp 436/акцию, сохранение рекомендации «Покупать». Увеличение прогноза цен на медь, достижение перспективных целевых показателей по добычи и себестоимости в 2016-2022 гг., при условии своевременного ввода в эксплуатацию проектов роста в течение 2016-2018 гг. позволяет повысить нашу 12М ЦЦ до GBp 436/акцию. Данная цена предполагает потенциал роста цены на акцию в размере 20,9% от текущей цены.
