Базовая ставка НБК сохранится на уровне 13.5%

Сегодня состоится заседание комитета по ДКП Национального банка РК, на котором будет принято очередное решение по базовой ставке. Мы полагаем, что комитет примет решение сохранить базовую ставку на уровне 13.50%.
Решение о сохранении ставки будет обусловлено прежде всего сохраняющимися высокими темпами инфляции, которая в марте текущего года ускорилась до 3.7% м/м c 0.8% г/г в феврале, в результате чего годовая инфляция составила 12%. Такую высокую динамику инфляции обеспечили прежде всего продукты питания, цены на которые в марте повысились на 5.8% м/м по сравнению с 1.2% м/м в феврале, что в годовом выражении привело к росту цен на 15.4%. С учетом геополитической неопределённости, засухи в США, дефицита калийных и азотных удобрений в Европе, высокой стоимости дизельного топлива для сельскохозяйственной техники, а также невозможности провести весеннюю посевную в Украине и санкций против России (две страны удовлетворяют порядка 30% спроса на пшеницу и более 50% спроса на растительное масло на глобальном рынке) цены на продовольствие в течение всего 2022 г. будут поддерживать высокие темпы потребительской инфляции во всем мире. Непродовольственная инфляция также ускорилась с 0.5% в феврале до 2.8% в марте, что привело к ускорению роста до 10.9% в годовом выражении. Однако геополитическая неопределенность, расширение санкций и волатильность курса национальной валюты будут оказывать сдерживающие влияние на динамику цен потребительского импорта внутри страны, которая будет сопровождаться переходом домохозяйств на сберегательную модель потребления. Потребительская инфляция в РФ через торговые каналы также продолжает усиливать про-инфляционный фон в республике. Единственный компонент потребительской инфляции, который в меньшей степени оказывает влияние на инфляцию – платные услуги, динамика роста цен на которые в этом году будет более стабильной и предсказуемой по сравнению с другими компонентами инфляции за счет государственного регулирования и заморозки цен на топливо.
Высокие темпы роста экономики на уровне 4.4% г/г в 1кв2022 г. (4.0% г/г за весь 2021 г.) указывают на то, что в парадигме текущих событий экономика демонстрирует уверенный рост и в данный момент не нуждается в дополнительном монетарном импульсе в форме понижения базовой ставки. Однако, согласно прогнозам правительства, экономика Казахстана постепенно начнет замедляться в последующие месяцы и по результатам текущего года ее рост составит 2.1% г/г. В этом случае, наряду с про-циклической бюджетной политикой, для поддержки роста экономики позднее может потребоваться смягчение денежно-кредитных условий.
Таким образом, исходя из высокого внешнего про-инфляционного давления, роста издержек производства и сохранения высокой геополитической неопределенности НБК скорее всего примет решение сохранить базовую ставку на уровне 13.5%.