Ваш Партнер
на рынке капитала!

КазАтомПром: результаты за 1 квартал 2021 года

Скачать

Вследствие сокращения объемов реализации на 16% г/г в 1 квартале 2021 г. выручка КазАтомПрома снизилась на 10% г/г, а чистая прибыль сократилась на 79% г/г. Принимая во внимание рост стоимости акций компании на 55% с начала года, а также учитывая ограниченные перспективы дальнейшего значительного увеличения рыночных цен на уран в обозримом будущем, мы понижаем нашу рекомендацию с Держать до Продавать акции КазАтомПром.

Производственные результаты за 1 квартал 2021 г. демонстрируют сокращение. Карантинные меры и сокращение производственного персонала в 2020 г. привели к замедлению темпов разработки месторождений, что негативно отразилось на производственных результатах 1 кв 2021 г. Консолидированный объем производства урана в 1 кв 2021 г. продемонстрировал снижение на 6% г/г и составил 4.9 тыс. тонн. При этом объем производства пропорционально доле владения снизился с 2.9 тыс. тонн до 2.7 тыс. тонн.

Объем продаж КАП в 1 кв. 2021 года составил 1.2 тыс. тонн, что на 16% ниже г/г. В течение года объемы продаж компании могут быть волатильными, и уменьшение продаж в одном квартале обычно компенсируется увеличением в другом, в зависимости от запросов клиентов и сроков физической поставки.

Средняя цена реализации по сделкам КАП в 1 квартале 2021 г. выросла на 12% г/г до $29.71 за фунт.

Снижение финансовых результатов. Несмотря на рост цены реализации урана, в результате уменьшения объемов реализации урановой продукции, выручка в 1 квартале 2021 года снизилась на 14% г/г до 42.2 млрд тенге. Выручка от продажи бериллиевой и танталовой продукции составила 7.5 млрд тенге, продемонстрировав рост на 17% г/г. Консолидированная выручка компании сократилась на 10% г/г и составила 55.6 млрд тенге.

Себестоимость в отчетном периоде выросла на 4% г/г до 38.1 млрд тенге в результате увеличения расходов на сырье и материалы и оплату труда персонала. При этом рентабельность валовой прибыли уменьшилась с 41% до 31%. Общие и административные расходы увеличились на 3% г/г и составили 6.3 млрд тенге.

Прочие доходы (нетто) сократились с 28 млрд тенге до 1 млрд тенге в виду того, что в 1 квартале 2020 г. была зафиксирована прибыль от выбытия совместного предприятия в размере 22 млрд тенге.

Финансовые расходы составили 1.6 млрд тенге, сократившись на 25% г/г вследствие уменьшения объема займов на 27% г/г до 95.9 млрд тенге.

Консолидированная чистая прибыль составила 6 млрд тенге, сократившись на 79% г/г в результате снижения выручки, а также отсутствия единоразовой прибыли от выбытия совместного предприятия на сумму 22 млрд тенге, зафиксированной в 1кв2020 г.

20 мая по результатам ГОСА были утверждены дивиденды за 2020 год в размере 578.67 тенге/акцию, что на 46% больше дивидендов годом ранее. Общая сумма дивидендных выплат составляет порядка 150 млрд тенге, а дивидендная доходность – около 4.5%.

Прогнозы производства на 2021 г. без изменений. Компания придерживается раннее заявленной стратегии по сокращению объемов производства на 20% в период с 2018 г. по 2022 г. (по сравнению с запланированными уровнями добычи в рамках контрактов на недропользование). Так, в 2021 г. консолидированный объем производства запланирован в диапазоне 22.5-22.8 тыс. тонн урана, и 12.5-12.8 тыс. тонн урана пропорционально доле участия.

Прогнозы по выручке, прибыли и дивидендам

Консолидированный объем продаж ожидается на уровне 15.5-16 тыс. тонн урана. Из них на объем продаж КАП придется 13.5-14 тыс. тонн. Превышение объема продаж над производством будет компенсироваться за счет имеющихся запасов, а также за счет сторонних поставок.

По нашим прогнозам, консолидированная чистая прибыль в 2021 г. составит около 343.3 млрд тенге, что на 55% больше, чем в 2020 году. На размер прибыли в текущем году значительное влияние окажет сделка по продаже Казатомпромом 49% доли ТОО «ДП «Орталык» китайской CGNPC в апреле за 435 млн долл. США или 187.9 млрд тенге.

По нашим ожиданиям, в соответствии с новой дивидендной политикой компании, денежные средства, полученные от реализации доли ТОО «ДП «Орталык», за вычетом средств, направленных на инвестиции в СП и АССО (ассоциированные организации) в течение текущего года, будут направлены на выплату дивидендов. В случае отсутствия инвестиций в СП и АССО, по нашим оценкам, свободный денежный поток в 2021 г. составит порядка 377.8 млрд тенге, из которых 283.4 млрд тенге (75% согласно дивидендной политике) будут направлены на выплату дивидендов. Выплаты на акцию составят порядка 1093 тенге/акцию, дивидендная доходность – около 8.3%.

Ограниченные перспективы дальнейшего роста цен на уран. С января до середины марта 2021 г. возобновление мирового производства после пандемии COVID-19 привело к снижению цен на уран на 9.4% с 30.20 $/lbs до 27.35 $/lbs. Однако во второй половине марта в результате роста спроса, спотовые цены на U3O8 выросли на 11.8% с 27.35 $/lbs до 30.60 $/lbs. Таким образом, после роста в 2020 г. на 21%, по итогам квартала цена выросла на дополнительные 1.3%.

При этом, по нашим ожиданиям, дальнейший рост цен на уран будет ограниченным в результате возобновления мирового производства по мере ослабления карантинных мер. Согласно последним сообщениям крупных игроков уранового рынка (Cameco Corporation и Orano Canada), возобновление деятельности по производству урана на руднике Сигар-Лейк и перерабатывающем предприятии МакКлин-Лейк ожидается во втором квартале текущего года. Деятельность предприятий была временно приостановлена в декабре 2020 г. из-за карантинных мер, связанных с пандемией COVID-19. Помимо этого, корпорация Honeywell объявила о планах возобновления в начале 2023 г. производства на предприятии Metropolis Works, единственном предприятии по конверсии урана в США. Деятельность предприятия была временно приостановлена в 2018 году из-за избыточного предложения на мировом рынке гексафторида урана (UF6), но на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры в последние годы было принято решение о возвращении простаивающих мощностей на рынок.

Согласно консенсус-прогнозам Блумберг, в 2021 г. и 2022 г. средние спотовые цена на уран составят 33.52 $/lbs и 35.76 $/lbs, соответственно.

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Станислав Чуев
Директор Департамента
Дмитрий Шейкин
Макроэкономика
Асан Курманбеков
Макроэкономика
Жансая Кантаева
Долговые инструменты
Мадина Метеркулова
Долевые инструменты
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус